安联锐视IPO“卷土重来” 客户与供应商重叠

创业板2021年第一次审议会议将在2021年1月6日召开，珠海安联锐视科技股份有限公司(下称“安联锐视”)便是接受审议的四家企业之一。

《国际金融报》记者发现，安联锐视的第一大客户在报告期内均处于亏损状态，且安联锐视的部分表述与现实有所差距。

此外，首次IPO折戟时，曾被监管层问到的客户与供应商重叠问题似乎仍然存在。那么，安联锐视再次冲击IPO能否成功?

连亏的第一大客户

据了解，安联锐视主要从事安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售。公司经营以ODM模式为主，产品外销率高，公司主要产品为前端摄像机和后端硬盘录像机。

2017年-2019年以及2020年上半年(下称“报告期”)，安联锐视的营业收入分别为9.33亿元、9.57亿元、8.38亿元、3.7亿元，归母净利润分别为7469.13万元、6638.32万元、9186.42万元、3431.17万元。

虽然安联锐视的收入和净利润规模整体均在提升，但是公司的重要客户却深陷亏损。

报告期内，安联锐视向Swann的销售金额分别为2.25亿元、3.65亿元、3.19亿元、1.47亿元，占整体营业收入的比重分别为24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。其中，Swann在2017年为安联锐视第二大客户，2018年-2019年以及2020年上半年均为第一大客户。

需要指出的是，Swann是A股上市公司英飞拓的全资子公司，其在报告期内的营业收入分别为7.35亿元、6.61亿元、6.02亿元、3.26亿元。而安联锐视2018年以后便是Swann第一大供应商，采购占比在60%以上。

但与安联锐视的归母净利润呈总体上升趋势不同，Swann在报告期内均为亏损，净利润分别为-3372.41万元、-4206.21万元、-3330.62万元、-1797.33万元。

子公司Swann连年亏损，英飞拓报告期内的归母净利润也不佳，分别为1.27亿元、1.39亿元、7509.4万元、-7797.01万元，2019年和2020年上半年的净利润同比下滑45.9%和1892.15%。

关于客户是否会因为业绩压力对公司施压，安联锐视董秘办人士对记者表示，公司的毛利率在稳定中有所增长，大客户Swann的经营业绩向好，已实现盈利，且客户在终端销售价格上有较大的盈利空间，客户施压的风险较小。

不过关于Swann 2020年下半年的财务数据，英飞拓并没有在公告中披露。另外，英飞拓2020年前三季度归母净利润为-6150.98万元，同比下降394.24%。而且英飞拓2020年前三季度扣非后归母净利润更低，为-7603.86万元，同比下降536.12%。

客户与供应商重叠

Swann不仅是安联锐视第一大客户，Swann的控股子公司Swann(HK)还是安联锐视的第一大供应商。

报告期内，安联锐视向Swann(HK)的采购金额分别为6551.57万元、6801.99万元、5754.71万元、3029.12万元，占采购总额比重分别为9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。

除此之外，安联锐视与Lorex Corporation、韩华泰科(天津)有限公司等公司也是“既是客户又是供应商”的关系。比如，安联锐视2017年向Lorex Corporation采购2941.34万元，向其销售1.33亿元。

值得一提的是，安联锐视2018年9月27日曾IPO上会但遭到否决，彼时证监会发审委问到的问题中，就包含了客户与供应商重叠。

香颂资本执行董事沈萌对记者表示，第一大客户和第一大供应商均受同一方控制，可能使得公司业绩被操纵，从而损害上市公司股东的权益。这样的结构也容易出现财务虚假的嫌疑。

“这种情况下，公司对该客户的依赖程度会比较大。”英大证券首席经济学家李大霄指出。

销售费持续下滑

说到安联锐视上次IPO，安联锐视在2018年5月报送的申报稿中表示，“近年来，安联锐视发展速度较快，原有的营销运营体系已经无法满足公司经营发展的需要。”

这句话出现在安联锐视的募投项目——营销运营平台建设项目中。

而安联锐视此次IPO，营销运营平台建设项目的投资总额和拟使用募集资金均由8867.78万元涨至1亿元。

这意味着，公司近年来一直十分渴求建设营销运营平台，提升公司的营销推广能力。

但实际上，安联锐视2017年至2019年的销售费用却连续下降，分别为2717.95万元、2517.27万元、2455.88万元。

安联锐视董秘办人士对记者表示，公司产品终端市场的推广和销售主要由品牌商负责，公司承担的市场推广费用较少，营业收入增长与广告宣传费支出之间呈现非线性相关的关系。随着公司的工程类收入增长和国内市场的开拓，公司营销体系将通过募投项目进行完善和提升。

产量下降却扩产

本次IPO，安联锐视最大的募投项目为安防数字监控产品产业化扩建项目，其投资总额和拟使用募集资金均为1.99亿元。该项目顺利实施后将新增安联锐视前端摄像机80万台/年、后端录像机80万台/年。

关于项目的必要性，安联锐视在上会稿中表示，公司经过近几年的发展，盈利能力有了较大程度的提升，市场份额不断扩大，产品订单持续增长。但由于公司的生产能力有限，现有的厂房及生产设备已不能满足业务发展的需要，严重制约了公司的发展。

不过，记者发现这段描述与现实有所矛盾。

对于主要产品的产能，安联锐视在上会稿中分为前端产能和后端产能。

安联锐视2018年和2019年的前端产能均为390万台，但产量由389.89万台猛降至285.23万台，减少了足足104.66万台。

安联锐视2018年和2019年的后端产能则均为109万台，但产量也由86.8万台降至72.62万台，减少了14.18万台。

安联锐视董秘办人士回复记者称，公司2019年产量下降是受到中美贸易战影响，2020年已重回增长态势。公司所处行业发展良好、稳定增长，不存在周期性衰退、产能过剩、市场容量骤减、增长停滞等情况。

不过，安联锐视在上会稿中预计2020年全年的营业收入为9亿元至9.3亿元，低于安联锐视2018年9.57亿元的营业收入。另外，该募投项目可能会使安联锐视产能猛增，比如安联锐视2020年上半年后端产能为56.4万台，按年化来算将使产能增加70.92%。而安联锐视2020年上半年后端产能利用率才53.13%。

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