钢铁盈利有望持续走强 方大特钢投资价值凸显

钢铁

盈利有望持续走强

当前下游需求已经恢复至往年旺季的同期水平，近期钢企盈利持续改善。开源证券分析师赖福洋指出，9月以来水泥价格开始出现快速上涨，建筑业需求存在超预期的可能，这在一定程度上纠偏之前悲观预期，再加上去产量政策的推进，预计行业盈利有望继续走强，重点关注板块估值修复机会。

申港证券分析师曹旭特指出，按照钢协重点钢企口径，若全年重点钢企粗钢产量实现同比不增，则9-12月月均产量较8月仍需再降17.69%，压减任务较重，与此同时，注意到近期多地出现能耗双控政策带来的限产。在“双高”限产以及采暖季限产加严趋势的带动下，年内全国粗钢产量同比不增的目标仍有望达成，过程中钢铁行业仍处于供给严格受限叠加需求韧性回暖的格局中，三季度钢企利润有望环比二季度继续上升，并在四季度达到年内高点，后续钢厂利润仍有望长期维持高位。

钢企利润维持偏高位置带动行业估值持续改善，后续基建投资有望发挥托底作用，带动长材品种需求回升，钢铁板块仍处于较好配置时点，长材品种占比较高的钢企业绩或显著改善。曹旭特建议投资者关注上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的长材标的方大特钢、板材标的新钢股份，长期关注受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁，以及受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份。

潜力股精选

方大特钢(600507)投资价值凸显

公司业绩符合预期，盈利能力稳步上升，2020年高比例分红凸显公司投资价值。我们认为公司低成本扩张战略将持续推进，公司成长性将穿越周期。国泰君安证券指出，碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。此外，公司每股分红1.1元，现金分红总额23.71亿元，达2020年归母净利润的111%，高比例分红凸显了公司的投资价值。考虑到钢材供给受限而下游需求偏强，上调公司盈利预测。

新钢股份(600782)

公司2020年板材生产能力700万吨/年，占产能比例高达70%，位居行业前列。板材类产品自2020年中以来，充分受益制造业需求回升，价格表现坚挺，毛利弹性更高，公司充分受益。公司盈利能力始终处于行业前列，二季度吨钢净利润超过600元/吨，回到历史最高水平区间，且处于行业第一梯队。东吴证券指出，公司上半年钢材产量442万吨，202年全年粗钢产量909万吨，对应下半年产量额度467万吨，即意味着下半年产量环比上半年可能更高，增幅最高可到5.6%，是极少数下半年产量仍有提升空间的企业，相应的公司下半年业绩弹性也更大，业绩表现有望优于同行。

华菱钢铁(000932)

公司上半年劳动生产率继续提升，其中华菱湘钢人均生产率1546吨/年，同比增加12.7%，华菱 链 钢 1559 吨/年 ， 同 比 增 加16.3%，处于行业领先水平。公司技术经济指标持续优化，高炉平均利用系数达3.0t/m.d，综合铁耗降至750kg/t以下，达到行业先进水平。东吴证券指出，华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产;华菱涟钢高强钢二期项目2021年内还将再投产2条线;华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目顺利推进，预计2022年3月投产。考虑制造业持续回暖，公司提质增效显著。

甬金股份(603995)

公司自研设备成本低于外购设备，带来公司固定成本优势。同时公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低，造就公司远高于行业的ROE。相比上游，公司扩张不受限制，我们预期随着公司江苏、浙江、和广东基地的逐渐投产，公司产量将稳步上升，产能扩张进入快车道。国泰君安证券指出，公司计划2021年实现不锈钢产量215万吨，较2020年上升29%左右。公司同时拓展10万吨不锈钢管、5.5万吨复合材料项目，未来公司产品品类的拓展将持续为公司带来业绩增量，公司成长性将不断兑现。公司行业市占率将持续攀升，定价权将不断提升，公司成长性有望进一步凸显。

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