银行理财产品净值波动加大 “固收+”产品或仍为主力
随着资管新规过渡期结束，2022年，银行理财正式进入净值时代。在理财产品全面净值化后，收益表现如何?进一步丰富产品线布局的同时，银行如何兼顾风险与收益的多元配置?投资者更加青睐哪些理财产品?都成为市场关注的热点问题。
业绩比较基准较平稳
随着银行理财配套监管要求进一步细化，截至2021年末，绝大部分银行如期完成存量理财整改，理财基本实现全面净值化。而在预期收益型产品退出后，未来净值型理财产品发行量增幅被认为将会放缓。
据融360数字科技研究院监测数据，2022年1月，银行及理财公司发行的公募净值型理财产品数量为2271只，环比下降23.25%，同比增长2.85%。
收益表现方面，1月，人民币净值型理财产品平均业绩比较基准为4.1%，环比持平，同比增长2BP，近一年净值型理财产品平均业绩比较基准为4.11%，走势较为平稳。
具体来看，在发行净值型理财产品的金融机构类型中，1月理财公司产品平均业绩比较基准为4.25%，环比上涨6BP，比传统银行发行的净值型理财产品高24BP;城商行净值型产品平均业绩比较基准为4.04%，环比下跌5BP;城商行净值型产品平均业绩比较基准为4%，环比上涨2BP。
融360数字科技研究院分析师刘银平认为，理财公司产品之所以比传统银行的产品业绩比较基准高，主要有两方面原因：一是产品多数都配置了一定比例的权益类资产，部分产品净值波动偏大;二是产品期限偏长，1月份封闭式产品平均期限为509天，而传统银行平均期限为263天。
“在市场利率平缓下行、逐步打破刚兑、净值化转型持续推进过程中，理财产品收益率稳中趋降。”分析人士指出，但2021年以来，受益债券市场有利环境等因素提振，理财业绩比较基准整体呈现了稳中有升的较好态势。
值得关注的是，光大证券报告指出，随着理财净值化运作更加规范化、标准化，后续业绩比较基准将更多使用区间数值或对标特定指数等形式展示，减少使用绝对数值方式。因此，行业性业绩比较基准的参考价值将趋于弱化，更建议投资者关注相应产品的实际净值表现。
拓展权益类市场不能“冒进”
面对“真净值”时代的来临，银行理财产品净值波动被认为可能加大。
事实上，2021年8月下旬以来，受到估值方法切换等因素影响，部分开放式产品净值波动阶段性加大。阶段性破净和不达业绩比较基准的情况时有发生。今年以来，由于A股市场表现低迷，理财产品市场也受到一定影响，多只产品净值下跌，甚至跌破初始净值。
根据融360数字科技研究院统计数据，截至2022年1月末，理财公司存续产品中有220只产品累计净值跌破初始净值1，占比2.83%，其中大部分都是2021年之后发行的产品，尤其是2021年下半年以来发行的产品，2019-2020年之间产品仅16只。
“一般来说，理财产品配置权益类资产的比例越高、成立时间越短，产品净值越不稳定，净值下跌的概率也越高。”刘银平指出，近两年，理财公司纷纷加码权益投资，FOF类理财产品迅速增长，在股市行情好的情况下这类产品可以为投资者带来更高的投资收益，但是在股市欠佳的情况下也会导致理财产品亏损，投资者体验便会较差，尤其是目前投资者对净值型产品的接受度还不太高。
刘银平认为，理财公司在积极拓展市场份额的情况下也需要思考，什么样的理财产品更适合投资者，如何防止产品净值大幅波动，拓展权益类市场不能过于冒进，提升投研能力、加强人才培养才是当前的主要任务。
“固收+”产品或仍为主力
另一方面，资管新规正式落地后，大量投资者从保本理财市场退出，但其投资需求仍然旺盛。在此情况下，“固收+”产品由于通过固收类资产和权益类资产的有效配置，实现了相对低波动的同时具有较高的收益，获得投资者的青睐。
光大证券报告显示，2021年，银行理财仍延续固定收益类为主的产品结构。其中，“固收+”产品具有追求绝对收益、回撤相对较小等特点，在利率趋于下行背景下，成为银行发力重点。现阶段“固收+”主要通过多资产、多策略方式来增厚收益，标的选择包括非标、基金、衍生金融工具、权益类资产等。
在经济下行压力加大、利率仍存在下行空间的预期下，银行理财收益率存在收窄压力。光大证券报告认为，理财公司具有进行多策略多资产投资来增厚收益的天然优势，叠加“固收+”产品顺应客户稳健投资需求、前期业绩逐步形成正反馈等积极因素，预计理财公司将进一步加大“固收+”产品的拓展力度，以此来提升投资收益、增强产品竞争力，并作为扩大AUM的重要抓手。
此外，发行“固收+”及混合类理财产品也是现阶段理财公司渐进式开展权益投资的重要方式。光大证券报告指出，囿于银行客群风险偏好低、追求稳健收益、理财产品同质化等特点，预计银行出于稳定净值表现及产品规模的需要，在短中期内仍会延续泛固收类产品为主的配置思路，主要通过“固收+”、混合类产品增加权益类资产配置，逐步丰富权益类产品布局，渐进式开展权益投资。(本报记者 吉雪娇)
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