高瓴神话不再：年内重仓美股九成亏损，49只港股全部下跌，投资格力浮亏132亿
出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
作为亚洲最大私募股权基金之一，高瓴资本的动向被市场高度关注。
近日，有传言称高瓴亏损超300亿美元遭清算，虽被证实是谣传，但引起如此大的关注，一定程度上反映了市场对高瓴投资收益的预期。
根据公开披露的信息，搜狐财经统计了高瓴资本在A股、港股、美股的部分持仓情况。截止3月25日，今年高瓴在二级市场投资的个股亏损惨重，美股前十大重仓中仅一只收益为正，第一重仓股百济神州年内跌超25%。
A股市场上，截至目前，高瓴出现在前十大股东行列的企业有11家，其中10家年内股价下跌，高瓴曾经斥资417亿拿下格力15%股份，至今已经浮亏132亿。
港股持仓更是惨不忍睹，在统计范围内的49只个股年内全部下跌，其中38只股票跌幅在20%以上，13只股票跌幅超过40%。
陪跑百济神州八年收益74%
在境外市场，高瓴主要以 Hillhouse Capital Advisors（HHLR Advisors）这只美元基金为主体进行投资。
据美国证监会（SEC）今年2月披露的13F文件，截止2021年12月31日，高瓴在美股市场共持有76只个股，持仓市值64.72亿美元。
四季度，高瓴依然重点投资生物医药领域，持仓的调整集中在电商、互联网、新能源汽车领域。具体来看，建仓了亚马逊等3家公司，增持了小鹏（+455.42%）、理想汽车（+363.64%）、海洋互联网（+275.09%）等9家公司，减持了拼多多（-92.42%）、蔚来（-59.36%）等7家公司，清仓了阿里巴巴、哔哩哔哩等11只股票。
从重仓股数据看，2021年四季度，高瓴前20大持仓市值55.6亿元，占全部持仓市值的85.90%，与上一季度相比，ENFN、CPNG、理想汽车、逸仙电商新进前20大仓位，阿里巴巴、拼多多、PLTK、BEAM退出前20大仓位。
2021年四季度，高瓴前十大重仓股分别为百济神州、On Holding AG 、传奇生物、赛富时、天境生物、京东、海洋互联网、DoorDash、爱奇艺、理想汽车，占全部持仓市值的71.2%，其中第一大持仓百济神州占比22.91%。
据搜狐财经统计，截止3月25日，高瓴在美股的前十大重仓中，除了爱奇艺年内涨近5%，其他重仓股今年收益均告负，其中天境生物年初至今亏57.8%、海洋互联网亏44.8%、百济神州亏25%，On Holding AG、DoorDash跌超29%，其他重仓股跌幅均在13%以上。
对于第一大重仓股百济神州，高瓴资本全程参与了8轮融资，累计出资13.13亿美元。截至2021年6月末，高瓴是百济神州的第三大股东，高瓴及其子公司合计持有百济神州1.47亿股份，占已发行股份总数的12.43%。
2021年9月，百济神州一度触及历史最高价426.56美元/ADS（32.82美元/股），账面价值48.25亿美元，浮盈35.12亿美元，若当时退出，投资回报率为267%。
然而，近半年百济神州股价遭“腰斩”，高瓴持仓市值也大幅缩水。以3月24日百济神州在美股202.42美元/ADS（15.57美元/股）的收盘价计算，目前高瓴账面价值仅22.89亿美元，浮盈9.76亿美元，投资回报率74%。
从2014年首次投资百济神州至今，高瓴已陪跑八年，投资收益仅七成。百济神州至今尚未实现盈利，近期被SEC列入预摘牌名单，未来高瓴能否全身而退仍是未知数。
投资格力三年亏132亿
高瓴资本在A股的投资主体有中国价值基金、HCM中国基金、GAOLING FUND,L.P.等，主要通过二级市场买入、定增、大股东股权转让进行投资。
据不完全统计，高瓴的二级团队在A股持有约23家公司。同花顺数据显示，截止目前，高瓴在前十大股东之列的企业有隆基股份、宁德时代、恒瑞医药、广联达、格力电器、海螺水泥、古井贡酒等11家企业，持仓市值超过500亿元。
年初至今，这11家企业有10家录得亏损，仅持仓市值最小的黄山旅游获得正收益。
近年高瓴在A股踩中最大的雷是格力电器。
2019年底，高瓴耗资416.62亿元受让格力电器15%股份（9.02亿股），每股作价 46.17 元。对比当时格力停牌前57.71元/股的收盘价，高瓴这一笔投资收益不少。
据当时公告，高瓴对格力的投资有218亿是自有资金，剩下208亿元来自银行贷款，同时高瓴将其所持格力电器股票质押给贷款银行，质押期6年。按照当时商业银行公允的年贷款利率6%计算，六年内高瓴需要向银行支付78亿元利息。
2019年12月以来，格力电器共进行三次分红。2019年、2020年，格力向股东分别发放分红72.19亿元、234.2亿元。2021年上半年，格力向全体股东每10股派发现金股利10元，共计派发现金股利55.37亿元。因此，高瓴入股格力以来，已累计获得54.3亿元现金分红。
大手笔分红的同时，格力股价却长期下跌。以3月25日收盘价31.52元/股计算，2019年年底至今，格力股价已跌近五成。按照入股价 46.17 元/股计算，目前高瓴持仓市值蒸发31.73%，即当初416.62亿元的投资额已亏损132.2亿元。
算上高瓴从格力获得的分红，以及需要向银行支付的贷款利息，这笔交易已浮亏超近156亿元。
2020年年底，格力股价一度触及历史最高价66.79元/股，此后便一蹶不振，甚至跌破高瓴的持仓线。不少人猜测，高瓴始终没有减持或者清仓格力，原因在于格力电器是优质资产，卖出属于战略失误。
实际上，高瓴主观上是否依然看好格力，外界不得而知。不过，根据格力此前披露的《权益变动报告书》，高瓴入股格力时，曾承诺自过户登记完成之日起 36 个月内不转让在本次交易中取得的股份。
也就是说，最早到2022年年底，高瓴持有的格力股份才能解禁。
近年格力电器业绩并不理想，2020年，格力空调业务收入被美的超越，整体营收、利润均低于美的。2018年-2020年，格力净利润分别为262.03亿元、246.97亿元、221.75亿元，呈逐年递减趋势。
时至今日，高瓴对格力依然局限于财务投资，未能进入董事会。今后格力能否找到新的业绩增长点，股价是否会回升，高瓴能否“解套”，还有待观望。
港股持仓跌幅惨重
据不完全统计，高瓴在港股市场持有49只股票，医疗健康、生物科技是高瓴重点布局行业，相关标的有药明生物、凯莱英、京东健康、时代天使、微创机器人、三叶草生物、百济神州等。
今年港股调整剧烈，恒指创多年新低。高瓴持有的49只港股年初至今全部下跌，其中38只股票跌幅在20%以上，13只股票跌幅超过40%。
中国有赞在高瓴港股持仓中跌幅最大，年初至今跌近65%，市值跌至35亿港元。据了解，高瓴最早在B轮+投资中国有赞，据此前中披露的公告，高瓴资本持有中国有赞超过5%的股权。据此计算，今年高瓴在中国有赞亏损超过1.7亿港元。
另外，高瓴的重仓股微创机器人、三叶草生物也大幅下跌，年初至今分别跌54.8%、46.1%。
高瓴是三叶草生物最大机构股东，从B+轮开始参与了3次投资。2021年11月，三叶草生物在港交所上市，发行价为13.38港元/股，高瓴持股比例约9.6%。截止3月25日，三叶草生物股价已跌至7.31港元，市值不到85亿港元。与上市时相比，高瓴在三叶草生物的持仓市值缩水超8亿港元。
高瓴同样是微创机器人最大机构投资方，连续参与了3轮投资。高瓴资本作为公司上市前股东持股7.85%，上市后持股7.6%，同时作为基石投资者认购257.2万股，上市完成后，高瓴持有微创机器人7.82%股份。
微创机器人上市发行价为43.2港元，市值约412亿港元。截止3月25日收盘，微创机器人最新股价26.45港元，市值254亿港元。上市至今，高瓴持仓市值蒸发约12.4亿元。返回搜狐，查看更多
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